IDG资本疯狂套现，三只松鼠的迷你回购有用吗？

IDG资本上一轮对三只松鼠的减持计划刚届满，便马不停蹄地推出新一轮减持计划。三只松鼠近期好不容易因回购计划推出而出现的股价反弹，又面临了新的变数。

2月2日晚间，三只松鼠公告显示，公司持股21.72%股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在未来的6个月内通过集中竞价交易方式及大宗交易等方式减持公司股份合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

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以三只松鼠最新收盘价52.05元/股计算，两位股东本次减持的金额约12.52亿元。

NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人是知名投资机构IDG资本海外注册的公司，也是早期进入三只松鼠的机构股东。NICE GROWTH LIMITED在2012年4月就以75万美元认购三只松鼠23%股份，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED在2014年3月以684万美元入股三只松鼠。也就是说，二者合计对三只松鼠的投资不超过人民币5000万元。

三只松鼠2019年7月12日登陆创业板，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人本合计持有公司股份9957.60万股，占总股本比例的24.83%。

这部分股份于三只松鼠上市一年后解禁，相关股东立即开始了大举减持之路。

2020年7月8日，三只松鼠公告称，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人计划自公告日起6个月内减持公司股份不超过3609万股，即不超过公司总股本的9%，减持原因为自身资金需求。

这波解禁于2021年1月底刚到期，期间二者以50.33元/股至53.08元/股的价格合计减持了股份1249.79万股，占总股本比例的3.12%。以减持均价计算，IDG资本已在三只松鼠身上套现超过6.50亿元。

较数年前的投入成本来算，IDG资本的这笔投资已不仅收回成本，还收回了超过12倍的盈利，同时，手上依然持有21.72%三只松鼠的股份，最新市值超过45亿元。这些都将是利润。

此外，三只松鼠的另一早期股东LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED（今日资本）解禁时持股比例16.73%，同样存在巨额减持计划。此前该股东计划减持不超过3609万股，截至1月20日已合计减持近1000万股。

原始股东的大举退出，一方面是因为获益已足够丰厚，另一方面也与三只松鼠节节下滑的业绩趋势相关。

2019年，在三只松鼠上市的首年，公司营业收入突破100亿元关口，实现归属于上市公司股东的净利润却同比下滑超过20%，仅盈利2.39亿元。

增收不增利的趋势持续至2020年。2020年前三季度，公司营收已出现滞涨，同比增幅7.70%，归属于上市公司股东的净利润依然在下滑，同比下滑超过10%。

在业绩与减持压力的共振之下，三只松鼠股价于2020年年中创下新高后，便一路下滑，股价半年“腰斩”。

与此同时，良品铺子（603719.SH）的走势相对坚挺，而洽洽食品（002557.SZ）近期股价已逼近前高。

进入2021年，三只松鼠于1月21日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，公司计划在半年内使用自有资金以集中竞价交易的方式回购股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司拟用于回购的资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过65.00元/股。

受回购计划刺激，三只松鼠股价自1月22日以来已上涨12.7%。据公告，截至1月31日，回购计划尚未实施。

过度依赖电商渠道，且“贴牌代工”的供应链模式均为三只松鼠埋下了隐患。

三只松鼠近期在加速线下布局，希望能补上短板。截止至2020年上半年，三只松鼠投食店和联盟小店分别为139家和478家。不久前，三只松鼠对媒体表示，截至2021年1月30日，三只松鼠直营店已开173家，联盟小店已开1009家。

线上，三只松鼠在天猫和京东上满300元减200元的促销活动还在持续，线下，这种加速开店的方式能追回此前掉队的部分吗？此次IDG资本几乎无缝对接再次提出减持计划，这也表明了资本的态度。